2025年6月終了の四半期
ヨーロッパ
• ディーゼル価格指数は、Q2において混合した動向を示し、中東の停戦後の6月下旬の価格修正によりQ1よりも低く終わった。
• 2025年7月のディーゼル価格はなぜ変動したのか？
2025年7月初旬にはリスクプレミアムの消失、輸入の安定化、投機的買いの緩和により、減少が予想された。
• ディーゼル生産コストの動向：Q2初旬に原油価格の高騰に伴い上昇、その後、停戦後のブレント価格の下落により低下し、精製マージンは一時的に急増した。
• ディーゼル需要見通し：ジェット、海運、輸送の季節的ピークが需要を支えたが、7月まで高値を維持するには十分ではなかった。
• 欧州の精製業者は、初期に広いクラックから恩恵を受けたが、Q2後半のマージン圧縮により、ディーゼルプレミアムの低下とともに利益は減少した。
• 中東の貨物再開により、Q2後半のディーゼル供給圧力は緩和され、初期の四半期の混乱による逼迫感が軽減された。
• EUによるロシア産原油（第三国経由）のディーゼル禁止提案は、長期的な不確実性をもたらすが、短期的な影響はない。
南アメリカ
• ブラジルのディーゼル価格指数は平均BRL 5.96/ltr、FDリオデジャネイロであり、2025年第1四半期から3％の decline を示し、これは世界的な原油ベンチマークの弱さ、国内生産の安定、そしてペトロブラスによる戦略的な価格引き下げによるものです。
• ディーゼル価格は第2四半期を通じて下降傾向を示し、ペトロブラスが連続して3回の引き下げを実施したことを反映し、ブレント原油の下落、国内精製能力の改善、ロシアからの豊富な輸入が要因です。
• 2025年7月の価格変動の理由は何ですか？
ディーゼル価格予測は、季節的需要の弱さ、バイオディーゼル混合目標の引き上げ、そしてディストリビューターが8月のB15義務化に先立ち化石ディーゼル在庫を放出したことにより、さらなる decline を示しています。
• ディーゼル生産コストの傾向は管理可能な範囲にとどまり、操業中の精製所の安定、港の混乱の欠如、サントスとパラナグア間の円滑な物流により支えられています。
• 早期のモンスーン天候、農業用燃料の使用減少、工業活動の減速により、ディーゼル需要見通しは軟化しましたが、ブラジルの長期的なインフラ需要は依然として存在します。
• ブラジルのバイオ燃料統合と脱炭素化への関心の高まりは、在庫の再調整を促し、6月の化石ディーゼル需要をさらに緩和しました。
• EU制裁にもかかわらず、ロシアからの輸入は堅調であり、割引貨物と円滑な積み替えにより、地元供給を後押ししています。
• 国内のインフレと燃料コストの緩和は、貨物輸送、物流、公共交通セクターに安堵をもたらし、価格のパススルーの見通しを改善しました。
北アメリカ
• 2025年第2四半期のディーゼル価格指数は平均USD 3.6/Gal、DELワシントンであり、2025年第1四半期から2％減少し、第一四半期の過剰供給と第四四半期の地政学的緊張の影響を受けた複合的な傾向を示している。
• 4月と5月にディーゼル価格は弱含み、ブレント原油の下落に伴い、精製所の生産量が高く、国内供給が十分であったため、5月は2021年以来の最低小売価格となった。
• 6月には、原油価格が中東の混乱、供給の逼迫、米国のディーゼル輸出の欧州およびラテンアメリカへの増加により急騰した。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？
ディーゼル価格予測は、地政学的緊張の継続、米国のディーゼル在庫の逼迫、夏季の貨物輸送需要の堅調さ、ラテンアメリカおよびヨーロッパからの輸出の堅調な引き上げにより、7月に上昇する可能性を示している。
• ディーゼル生産コストの動向は、6月に原油と貨物輸送コストの上昇により上昇したが、四半期の早い段階では、精製所の効率性と原料の値動きの緩和により比較的横ばいであった。
• 6月のディーゼル需要見通しは、物流と農業の需要が堅調であったため堅調を維持したが、7月には肥料需要の減少と貨物輸送活動の鈍化により軟化すると予測されている。
• 米国のディーゼル輸出は6月に44週ぶりの高水準に達し、世界的な需要を支えたが、長期的な燃料効率の傾向と輸送モードのシフトにより、国内市場の圧力は抑えられている。
• 6月の供給逼迫にもかかわらず、第2四半期の供給は、精製所の稼働率（94.7％）の高さと在庫の減少により、輸入の減少を相殺し、概ねバランスが取れていた。
APAC
• 中国のディーゼル価格指数は、2025年第2四半期（6月、北京除く）平均USD 950/MTであり、全体的な上昇を反映しているが、2025年第1四半期と比較して2.5％の下落を示しており、精製所の行動の変化、原油コストの変動、および混在する需要動向によるものです。
• 6月のディーゼル価格の上昇は、月初の中東緊張による原油の変動性の高まりに支えられた一方、4月と5月は供給過剰と製造業の消費の弱化により調整された。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？
7月のディーゼル価格予測は、収穫後の農業需要の緩和、精製所の生産量の維持、国際原油指標の低水準での安定により、コスト支援が弱まるため、減少を示唆している。
• ディーゼル生産コストの動向は、第2四半期を通じて穏やかであり、6月は原油調達コストの上昇に伴うわずかな増加を示し、特にピークの変動性の中で月初の精製所の取り込みに関連している。
• 中国のディーゼル需要見通しは、建設と物流が基礎的な支援を提供したものの、電気自動車（EV）とLNG車の普及拡大、産業の減速、高在庫により、第2四半期全体での消費成長は制約された。
• 山東省のテポット運営を含む国内の精製所は、4月と6月に処理量を増加させ、ディーゼルの供給を増やした一方、輸出量は急増し、4月だけで700,000 MTを超えたが、輸出マージンは縮小した。
• 第2四半期は港湾の運営が安定し、大きな物流のボトルネックはなかったものの、国内市場は慎重な下流の購買と燃料代替の動向により価格決定力は限定的だった。
• 全体として、2025年第2四半期のディーゼル価格指数の上昇は、6月初旬の強気の兆候によって狭く維持されたが、構造的な弱点と需要の鈍化により、2025年7月の価格には圧力がかかると予測されている。
米国におけるディーゼル価格は、2025年第1四半期において概ね上昇傾向を示し、3月に一部変動が見られたものの、前四半期と比較して高値で四半期を終えました。1月には、冬の嵐Enzoによる暖房用燃料需要の増加および国内消費の堅調さを背景に価格が上昇しました。月後半には暖冬予報により需要がやや緩和されたものの、在庫減少および製油所の制約に支えられ、市場全体のセンチメントは堅調に推移しました。2月には、北東部の低温により暖房油の使用がさらに増加し、主要製油所でのメンテナンスによって国内供給が逼迫したため、価格は一段と上昇しました。特に欧州および南米向けのディーゼル輸出が堅調であったことも、国内市場での供給減少に寄与しました。一方、3月には産業活動の減速、輸出見通しの弱まり、カナダ産エネルギー輸入に対する米国の新たな関税による不確実性などから、価格は下落に転じました。このような軟化傾向にもかかわらず、四半期全体の価格水準は依然として高く、四半期初頭の強い需要、供給面での課題、ならびに世界的な地政学的要因が主な要因となりました。2024年第4四半期と比較すると、2025年第1四半期のディーゼル価格は3%高く、米国燃料市場全体におけるコスト圧力の継続を反映しています。
APAC地域におけるディーゼル価格は、2025年第1四半期において全体的に安定したものの、ややまちまちの動向を示しました。1月には、OPEC+による生産削減、中東における地政学的緊張、冬季寒波による世界的な需要増加期待を背景に、国際原油価格が急騰し、中国国内のディーゼル価格も上昇しました。しかし、国内のディーゼル需要は依然として弱く、価格上昇幅は限定的となりました。2月には、春節後の工業・鉱業活動の再開や、春節前の在庫積み増しによる需要増加により、価格はわずかに上昇しました。山東省における製油所稼働率の低下や、ディーゼル輸出の継続による供給制約も価格を下支えしました。3月にはトレンドが反転し、国際原油価格の下落、地政学的リスクの緩和、4月以降の増産の兆しを受けて、ディーゼル価格は2度にわたり下落しました。国内需要は引き続き中程度であり、製油所の稼働率も安定していたため、在庫が積み上がり、価格は軟化しました。農業や建設分野での季節的な回復が見られたものの、工業および物流分野の活動が低調であったため、需要は限定的でした。総じて、APAC地域のディーゼル価格は2025年第1四半期において前四半期比0.1%の微減となり、比較的横ばいで推移しました。
2025年第1四半期において、欧州のディーゼル価格は一部セクターでわずかな上昇を示したものの、基調としては下落圧力が見られ、全体としてはまちまちの動向となった。中古車向けディーゼル価格は、中古ディーゼル車の需要がわずかに増加したことを背景に、1.0%の小幅な上昇を記録した。しかし、全体的な市場動向としては、世界的な供給が潤沢であるにもかかわらず、欧州への輸入量が減少したことから、価格下落の可能性が示唆された。欧州主要地域へのディーゼル輸入量は、2024年第1四半期と比較して5%減少しており、これはGunvorロッテルダム製油所の恒久的な閉鎖や、ヴェッセリングおよびグランジマスでの製油所閉鎖を含む精製能力の縮小が一因となっている。これらの能力喪失により供給が逼迫し、欧州は中東など他地域からの輸入への依存度を高めることが予想された。季節的な需要も複雑な影響を及ぼしており、欧州の一部地域での寒冷な気候は暖房用軽油の需要を支えたが、予想よりも暖かい冬となったことでその効果は限定的であった。さらに、2025年3月にはカナダ産ディーゼルの米国向け輸出に関税が課され、これが供給動態を変化させることで間接的に欧州ディーゼル市場へ影響を及ぼす可能性がある。加えて、電気自動車との競争激化により、乗用車分野でのディーゼル需要は引き続き抑制された。これらの課題があるものの、供給の混乱や精製能力のシフトが下落圧力を相殺したため、全体としてディーゼル価格は比較的安定した水準を維持した。
南米、特にブラジルにおけるディーゼル価格は、2025年第1四半期において変動しつつも全体的に下落傾向を示した。1月には、国営石油会社ペトロブラスが2023年末以来初となるディーゼル価格の引き上げを実施し、国内価格を国際指標に合わせたため、価格が上昇した。この動きは、世界市場の状況およびインフレ懸念の影響を受けたものである。2月には、ペトロブラスによる継続的な価格調整および州税の引き上げにより、さらに5%の価格上昇が見られた。しかし、3月には状況が大きく転換し、国内供給の改善と輸入量の約40%減少により、価格は大幅に下落した。ペトロブラスは国内ディーゼル生産を強化し、ロシアおよびサウジアラビアが引き続き主要な供給国となった。新たな生産設備の稼働も国内供給力の向上を後押しした。農業および物流分野からの需要は安定していたものの、供給の改善と国内価格の競争力により、高値を支える要因は弱かった。3月末時点で、価格の下落基調がこれまでの上昇を上回り、2024年第4四半期と比較して四半期全体で4.4%の下落となった。
