2025年6月終了の四半期
ヨーロッパ
• ドイツのエタノール価格指数は、2025年Q1と比較して2025年Q2に2％低下し、四半期平均はUSD 726/MT、FDフランクフルトで評価されており、需要の軟化と物流に起因する供給の変動性を反映している。
• なぜ2025年7月の価格変動があったのか？ドイツのエタノール価格は、2025年7月に上昇すると予測されており、これはより厳しいGHG削減義務、証明書の繰越許容量の削減、そしてハンブルク付近の鉄道障害を中心とした物流のボトルネックが短期的な供給を制限しているためである。
• エタノール価格の動向は、四半期を通じて混在した動きを示し、4月初旬の需要低迷により一時的に下落し、その後5月には港湾の混乱の中で安定し、6月末には規制遵守によりブレンド量が増加したことでやや回復した。
• エタノール需要見通しは、Q2の大部分で低迷したままであった。燃料ブレンドは、春先の気温低下とガソリン消費の鈍化により一時的に減少したが、工業用および飲料グレードの用途は堅調に推移したものの、価格の支えにはならなかった。
• エタノール生産コストの動向は、Q2を通じて高水準を維持し、これは小麦とトウモロコシの原料価格の高さに起因し、ヨーロッパの一部地域での不作やエネルギー関連のインフレの影響もあり、6月末までやや緩和したものの、引き続き高水準を維持した。
• ハンブルクやブレーマーハーフェンを中心とした港湾の混雑と鉄道輸送の障害は、Q2を通じて継続し、輸入や国内流通に遅れが生じたものの、戦略的な在庫管理により地域供給状況は安定した。
• アメリカ大陸からの輸入とEU内の流通は活発であり、インフラのボトルネックにもかかわらず国内需要を満たしていた。しかし、市場のセンチメントは、UK-U.S.エタノール貿易を通じた関税回避の懸念により抑制された。
• 2025年7月のエタノール価格予測は、より厳しいGHG削減義務の実施と証明書の繰越廃止によって支えられ、エタノールブレンド需要の増加と供給圧力の高まりが予想される。
• Q2の動向は、供給は十分ながらも慎重な市場環境を反映し、エタノール価格指数はマクロ経済の不確実性や下流の買い手が手元資金での購買戦略を採用する中で比較的安定していた。
• 2025年7月には、エタノール生産コストの動向の上昇や、特にハンブルクのウォルターフォースターミナルでの予定された鉄道閉鎖に関連した物流の制約により、エタノール価格指数に上昇圧力がかかる可能性もある。
北アメリカ
• 北米エタノール価格指数は2025年Q1に1%上昇したが、その後Q2を通じて下降傾向となり、市場の弱化にもかかわらず、四半期平均値はUSD 593/MT、99% FOBテキサスで推移した。
• 初期の価格耐性は、ミッドウェストの操業レベルの堅調と工場効率の良さによる安定したエタノール生産コストパターンに支えられており、特に5月には生産量が1.056百万bpdに回復した。
• それにもかかわらず、エタノール生産量が6月初旬に過去最高の1.12百万bpdに達し、国内および輸出需要を上回ったことで、過剰供給の懸念が高まり、四半期末にはエタノール価格指数の下方修正を促した。
• エタノール需要見通しは四半期を通じて不均衡であり、地域の減速やガソリン消費の弱さによりブレンド活動が中頃に停滞したが、四半期末の東海岸の需要は緩やかに回復した。
• 輸出は変動し、5月に急増したが6月には鈍化し、在庫過剰を増大させた。ブレンダーの投入量が減少しても在庫は歴史的に高水準を維持し、エタノール価格指数に対する弱気圧を強めた。
• 2025年7月のエタノール価格のわずかな上昇は、季節的なガソリンブレンドの増加、出力の減少による在庫引き締め、関税関連の貿易混乱が安定した後の国際的な買い需要の堅調さによると考えられる。
• エタノール価格予測は、2025年7月に向けて生産の継続的な抑制と、Q2の停滞後の国内ブレンド需要の改善に依存した慎重な強気傾向を示している。
• 飼料原料コストは、トウモロコシ先物価格が抑制された状態を維持し、安定したエタノール生産コストの傾向を提供したが、USDAのエタノール用トウモロコシの予測が横ばいであったため、農業のファンダメンタルズからの上昇支援は限定的だった。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？季節的なガソリンブレンドの回復、出力の減少による在庫の引き締め、関税関連の貿易調整後の輸出需要の反発が、2025年7月のエタノール価格指数の上昇をもたらすと予想される。
• 要約すると、Q2では過剰供給、ブレンドの減少、輸出の変動によりエタノール価格指数は初期の上昇の後に下降したが、2025年7月には国内消費の安定と生産の引き締めにより緩やかな反発の可能性がある。"
南アメリカ "• ブラジルのエタノール価格指数は2025年第1四半期から3％低下し、第2四半期はUSD 704/MT、Anhydrous FOB Santosで評価されており、4月の初期増加に続き、6月まで持続的な下落修正を反映している。
• なぜ2025年7月に価格が変動したのか？ ブラジルのエタノール価格は、政府が国内エタノールブレンド義務を27％から30％に引き上げることを確認したことにより、供給と需要のバランスが引き締まり、ブレンド経済性が向上することが予想されるため、上昇する見込みである。この政策は8月の導入に向けて進行中である。
• 第2四半期初頭、エタノール価格は、サトウキビの破砕が堅調で、トウモロコシエタノールの生産が急増したことにより上昇し、国内エタノールブレンドを27％から30％に引き上げる政策議論に支えられ、エタノール需要見通しに前向きなセンチメントを強化した。
• マトグロッソ州やゴイアス州を中心としたトウモロコシ由来エタノールの生産が堅調で、新しいパイプラインや鉄道インフラを含む物流の改善により、一時的に供給が逼迫し、エタノール価格指数は5月中旬にUSD 748/MTのピークに達した。
• しかし、5月下旬以降、在庫水準の上昇、ヒドロウスエタノールの需要の弱さ、主要港での物流遅延により、価格は緩やかに低下し始めた。輸出量は安定していたが、国内消費の減少を補うには不十分だった。
• エタノール生産コストの動向は、早期シーズンの原料競争により高止まりしたままだったが、効率的な蒸留所の運営や中国向けDDGS副産物の輸出拡大により、一部コスト緩和と長期的な上昇余地が見込まれる。
• 国内エタノール需要見通しは、ガソリンに対するポンプ価格の優位性の制約、ヒドロウスエタノール販売の遅れ、経済活動の低迷により圧迫された。特に北東部を中心に、小売燃料販売は前年同期比で減少した。
• ブラジルのDDGS輸出拡大とトウモロコシエタノールインフラの整備は、戦略的な市場多角化を示唆したが、エタノールからの焦点をわずかに逸らし、第2四半期の逼迫感を緩和し、6月末までに価格の軟化に寄与した。
• 2025年7月のエタノール価格予測は、2025年8月1日からの30％エタノールブレンド義務の実施をブラジル政府が確認したことにより、上昇を示している。この政策は供給と需要のダイナミクスを引き締め、ブレンド経済性を改善し、短期的に価格指数を押し上げる可能性が高い。
APAC
• 2025年Q2において、インドのエタノール価格指数はUSD 955/MT（Ex-Delhi NCR）で平均されており、2025年Q1から0.5%の declineを示し、四半期を通じて混合した傾向を示した—価格は4月初旬と5月初旬に上昇した後、5月末と6月にかけて軟化した。
• エタノール価格指数は、最初はブレンド率の改善と穀物ベースの供給（例：5.2百万トンのFCI米）に対する政府の承認増加により上昇したが、その後、地域政策の不整合、追加課徴金、および新しい蒸留所からの過剰生産により低下した。
• 特にE20後のブレンド目標に関する政策の不明確さが弱く、6月の価格にさらなる圧力をかけ、パンジャブ、ハリヤナ、ウッタル・プラデーシュの州レベルの課金によるコスト負担も加わり、穀物エタノール生産者の経済性を圧迫した。
• なぜ2025年7月の価格が変動したのか？インドのエタノール価格は、夏季のブレンド需要の高まり、政策の明確化による穀物ベースの供給経済の支援、そして植物の稼働率の改善により、トウモロコシ調達と世界的な原油価格の上昇とともに上昇すると予測されている。
• Q2を通じて、エタノール需要見通しは安定しており、EBPプログラムが20%のブレンド目標に近づく中、石油販売会社や輸送、産業、食品セクターからの安定した調達により需要が支えられた。
• エタノール生産コストの傾向は、政府の補助金とトウモロコシ、破米、稲わらを含む多様な原料の利用可能性により概ね安定していたが、州による手数料や物流の混乱により、地域的な生産コストが上昇した。
• 穀物ベースのエタノールは、政府の支援と水を多く必要とするサトウキビに対する懸念（特にマハラシュトラ州とカルナータカ州の2023年の不良モンスーン後）により、サトウキビベースのバリアントに対してシェアを拡大した。
• Zuariの180 KLPDプラントやAmulの乳製品廃棄物を原料としたエタノールプロジェクトなどの蒸留所への投資は、長期的な信頼の高まりを反映しているが、価格変動と原料の不安定さにより稼働率のギャップが残った。
• 2025年7月のエタノール価格予測は、夏季のブレンド需要の増加、植物の効率向上、穀物ベースのエタノールを支持する政策の明確化により、上昇が見込まれている。主要州からのトウモロコシ調達と原油価格の上昇も価格を支える可能性がある。
2025年第1四半期において、米国エタノール市場は強気要因と弱気要因が混在し、3か月間にわたり価格の変動が見られました。1月は、輸出需要の強さと国内生産の引き締まりにより、価格見通しが堅調に推移しました。国内のブレンディング需要には弱さが見られたものの、輸出の大幅な増加が余剰供給を吸収し、市場の均衡を保ちました。在庫水準は高止まりし、十分な供給能力を示唆していましたが、輸入が見られなかったことから、国内生産への依存が浮き彫りとなりました。
2月には、特にカナダおよび欧州連合からの堅調な国際需要に支えられ、エタノール価格は月中まで上昇基調を維持しました。しかし月末には、市場は小幅な調整局面を迎えました。生産量の増加、在庫の急増、ブレンディング需要の安定化により、供給が潤沢となり、輸出活動が継続していたにもかかわらず、価格の上昇圧力は和らぎました。
3月は、より大きな変動性が見られました。月初には、国内需要の減退、在庫の増加、EIAによる生産見通しの下方修正を受けて価格が下落しました。しかし月末には、生産量の減少と輸出の急増により、国内供給が著しく引き締まり、価格は回復基調となりました。特に中西部におけるブレンディング活動の強化が、四半期末に向けて価格上昇の勢いを後押ししました。
全体として、2025年第1四半期は生産、貿易フロー、政策動向のダイナミックな変化が特徴的でした。強力な輸出と政策支援が上昇圧力となる一方、潤沢な在庫と不安定なブレンディング需要が価格上昇を一時的に抑制しました。市場の動向は、グローバルおよび国内需要、供給動向、規制の発展が織りなす微妙なバランスを反映しています。四半期末時点で、価格は前四半期比で7%上昇しました。
2025年第1四半期におけるAPAC地域のエタノール市場は、地域ごとの動向により左右される小幅な価格変動を特徴とした混合傾向を示しました。中国では、四半期初頭において白酒製造や燃料用エタノール混合などの産業分野からの安定した需要に支えられ、価格は概ね上昇傾向を示しました。しかし、2月に入ると市場が安定の兆しを見せ、山東省など一部地域では需要の弱まりにより価格が小幅に修正される場面も見られました。春節期間中を含む物流上の課題も供給網に影響を及ぼしましたが、全体として市場は十分な供給状態を維持しました。トウモロコシなど原材料価格の上昇による生産マージンの圧迫があったものの、供給の混乱は最小限にとどまり、生産は通常通り継続されました。3月には市場はより安定した見通しを示し、価格は高値圏で推移しました。全体的な需要は主要産業による定期的な調達に支えられ、安定を維持しましたが、価格変動は主に生産コストや物流状況に起因し、需要の大幅な変動によるものではありませんでした。四半期末には、地域の主要市場全体で価格の安定が見られました。しかし、四半期末時点で価格は前四半期比で6%の下落となりました。
2025年第1四半期における欧州のエタノール市場は、規制の変更、サプライチェーンの混乱、需要パターンの変動が複合的に影響し、価格が変動する混合的な傾向を示しました。四半期初頭には、ドイツによる再生可能燃料基準の強化および2025年向け温室効果ガス（GHG）クォータの増加により、価格が上昇しました。特に、繰越証書の一時停止により高GHG削減エタノールへの規制的関心が高まり、GHG削減効果の高いエタノール製品の需要が増加しました。しかし、これらの価格上昇には、供給側の課題、特に小麦やトウモロコシといった原料作物の供給に影響を及ぼす悪天候も影響しました。これら主要原料の供給減少は生産コストの上昇を招き、価格上昇傾向を支えました。
四半期が進むにつれ、欧州主要港での混雑や鉄道の遅延など、物流面での混乱がサプライチェーンにさらなる圧力を加えました。これらの問題は一時的な価格上昇をもたらしましたが、冬季以降のバイオ燃料部門からの需要減少や混合活動の鈍化により、エタノール価格は次第に安定化しました。季節的な燃料消費の減少や、特に化学・製薬分野からの産業需要の減退が市場を軟化させました。さらに、近隣EU諸国からの輸入増加を含む十分な供給が価格安定を維持する一因となりました。
これらの変動にもかかわらず、四半期末にかけては供給水準が比較的均衡し、燃料および産業部門の需要も安定化の兆しを見せたことで、エタノール価格は全体として緩やかな調整傾向となりました。四半期の終わりには、前四半期比で価格が6%上昇して終了しました。
南米、特にブラジルにおけるエタノール市場は、2025年第1四半期において、国内外の要因が複合的に作用し、価格変動を伴う混合的な動向を示しました。四半期初頭には、トウモロコシ由来エタノールの生産増加によって支えられた堅調な国内需要により、価格が上昇しました。トウモロコシ由来エタノールは総生産量の大部分を占めており、この生産増加がサトウキビ処理量の減少を補い、需給バランスの維持に寄与しました。さらに、ブラジル政府によるエタノール混合義務の拡大決定が国内需要を一層押し上げ、アジアおよび欧州向け輸出も顕著に増加し、価格上昇を後押ししました。
しかし、四半期が進むにつれて、特に2月および3月には、在庫の増加および主にトウモロコシ部門からのエタノール供給増加により、価格は下押し圧力を受けました。国内需要は特に水性エタノール（hydrous ethanol）において弱含みとなり、燃料ディストリビューターがさらなる価格下落を見込んで買い控えを行いました。加えて、カーニバル後の時期におけるエタノール販売の減速も弱気ムードを強める要因となりました。輸出市場は一定の安定を示したものの、他のエタノール生産国との競争や、特に米国との貿易政策を巡る不確実性が市場に変動性をもたらしました。
これらの課題にもかかわらず、ブラジルによるエタノール関連インフラへの継続的な投資と、同国が世界バイオ燃料市場で果たす重要な役割が、中長期的な展望に対する楽観的な見方を支えています。四半期末時点で、価格は前四半期比で9%の上昇となりました。
