2025年9月期
北アメリカ
• 米国では、石油精製所および電解槽プロジェクトからの強力な生産により、水素生産は安定していた。
• 水素需要見通しは、石油化学用途と産業用水素の採用に支えられ、穏やかであった。
• 水素生産コストの傾向は、規制されたガス供給と効率的な運用プロセスにより抑えられていた。
• インフラ拡張は慎重に進行し、新しいパイプラインおよび貯蔵プロジェクトは遅々として進まなかった。
• 生産者の運用信頼性は混乱を制限し、一方でグリーン水素プロジェクトの遅延は新たな容量展開を制約した。
• 供給と需要のバランスは、安定した精製所の出力と戦略的備蓄により維持された。
なぜ2025年9月の米国における水素活動が変化したのか？
• 安定したガス供給と精製所のスループットが生産レベルを維持した。
• 生産者の運用信頼性が出力を一定に保った。
• 新規プロジェクトの遅延と穏やかな産業採用が水素活動の成長を抑制した。
アジア
• インドでは、水素 Price Indexは四半期比で0.4%低下し、供給と需要のバランスが取れていることを反映しています。
• 四半期の平均水素価格は約USD 333.67/MTであり、精製所のフィードストックが安定していることを示しています。
• 水素 Spot Priceはレンジ内にとどまり、水素 Price Indexは限定的なボラティリティと安定した生産を示しました。
• 水素 Production Cost Trendは、MoPNGのガス価格上限によりフィードストックコストの上昇が制限されているため、抑制された状態を維持しました。
• 水素 Demand Outlookは、精製所と肥料の消費が安定していることに支えられ、限定的な工業成長により控えめです。
• 水素 Price Forecastは、重要なフィードストックの混乱や政策変更がない限り、レンジ内の価格推移を示しています。
• 高在庫と精製所の生産量が供給圧力をかける一方、輸出の関心がPrice Indexを支えました。
• 生産者の運用信頼性は上昇を制限し、グリーン水素プロジェクトの遅延が長期的な楽観主義を抑制しました。
なぜ2025年9月のAPACにおける水素の価格が変動したのか？
• 精製所の処理能力のバランスと国内フィードストックの安定供給により、水素価格への上昇圧力は最小限に抑えられました。
• MoPNGのガス価格上限は、LNG輸入の変動性やルピーの影響にもかかわらず、生産コストの上昇を制約しました。
• 高在庫と工業用調達の抑制、グリーン水素プロジェクトの遅延により、買い控えと価格の上昇が抑制されました。
ヨーロッパ
• ドイツでは、再生可能エネルギー供給と天然ガスの供給が安定していたため、水素生産は安定していた。
• 水素需要は工業およびモビリティ用途によって支えられ、堅調であった一方、大規模プロジェクトは慎重に進展した。
• 水素生産コストの動向は、規制された電力料金とパイプラインアクセス契約により抑制された状態が続いた。
• 水素需要見通しは穏やかであり、精油所や化学プラントでの安定した消費が輸送分野の遅れを相殺した。
•主要生産者の運用信頼性は高く、しかし新しい電解槽の導入遅延が成長期待を抑制した。
• 貯蔵容量と高在庫が市場の圧力をバランスし、国境を越えた水素取引が供給の安定性を支えた。
なぜ2025年9月のヨーロッパにおける水素活動が変化したのか？
• 一貫した再生可能エネルギーと天然ガスの供給が安定した生産を支えた。
• 主要生産者の運用信頼性が出力を維持し、プロジェクト遅延にもかかわらず活動の変動を抑えた。
• 工業用消費と国境を越えた取引が活動の変動を緩和した。
2025年6月終了の四半期
北アメリカ
• アメリカの水素価格指数は、2025年第2四半期を通じて範囲内で推移し、Henry Hub天然ガス（Louisiana除く）の平均価格USD 3.696/MMBtuに追随し、Q1から7％低下しました。これは、穏やかな春の天候と弱い工業需要が価格に影響したためです。
• 水素スポット価格は、4月～5月にガス需要の減少とともに下落しましたが、6月には、持続的な熱波により冷房負荷とLNG供給ガス量が増加し、供給が逼迫したことで回復しました。
• なぜ2025年7月に向けて水素価格が上昇したのですか？南部および中西部の暑い天気に加え、LNG輸出の増加とカナダからの輸入の減少が、精製所の消費が安定しているにもかかわらず、ガス連動の水素コストを押し上げました。
• 第3四半期の水素価格予測は、電力セクターのガス需要の強さ、LNG輸出の増加、およびSMRベースの生産経済性の堅調さにより、緩やかな上昇を示しています。
• 水素需要見通しは、精製所の脱硫と肥料によって堅調に推移し、鉄鋼および工業用途は米国の製造活動の混在により、基準値のまま維持されています。
ヨーロッパ
• ヨーロッパの水素価格指数はガストレンドを反映し、Q2 2025のTTF連動天然ガスは平均USD 36,964/1,000 MWh FDハンブルクであり、穏やかな天気とLNGターミナルの低利用率によりQ1から19％低下した後、6月に反発した。
• 水素スポット価格は4月～5月を通じて軟調で、暖房負荷の低下、LNG流入の減少、エネルギー集約型産業の弱さによりコストが抑制されたが、四半期後半の冷房需要の増加によりガスマーケットが持ち直した。
• なぜ2025年7月に水素価格は堅調に入ったのか？暑さ、電力セクターのガス需要の増加、LNG供給の逼迫により、フィードストック連動の水素コストが上昇し、バックロードされた貯蔵活動と地政学的リスクも後押しした。
• Q3の水素価格予測は、熱によるガス需要、EUの貯蔵注入、LNGの逼迫に依存しつつ、徐々に堅調化すると示唆されている。ただし、ノルウェーのTrollフィールドのメンテナンス継続も考慮されている。
• 水素需要見通しはバランスが取れており、精製およびアンモニアセクターが主要な安定性を提供する一方、化学および金属関連の水素利用は抑制されたままである。
アジア
• インドの水素価格指数は、2025年第2四半期に平均USD 337/140 m³ Ex Dahejであり、肥料および精製所の需要による0.6%の四半期ごとの増加を示し、POL輸出の減少（前年比12.4%ダウン）にもかかわらず支えられた。
• 水素スポット価格は安定を保ち、MoPNGは国内生産天然ガスの上限をUSD 6.75/MMBtu（GCV基準）に維持し、ONGC/OILの油田向けに、精製所のスループットが緩和される中でもSMRの生産コストを高止まりさせた。
• なぜ2025年7月に入っても価格が維持されたのか？ 一貫したアンモニア合成需要、精製所の硫黄除去ニーズ、インド・パキスタン緊張の中での戦略的備蓄が、控えめな石油化学活動を補った。
• 第3四半期の水素価格予測は、LNGレート、肥料ブレンド活動、精製所の稼働率に応じて、INR 29,400–29,600/140 m³付近の安定または堅調な水準を示す。
• 水素需要見通しは、引き続き精製と肥料によって支えられ、グリーン水素は依然として初期段階であり、従来型水素価格にほとんど影響を与えていない。
2025年第1四半期から4月中旬にかけて、北米の水素市場はコスト低下圧力に直面しました。これは主に、スチームメタン改質（SMR）による生産に不可欠な天然ガス価格の軟化が影響しています。米国の天然ガス価格は、天候要因による一時的な変動を挟みつつも、全体として低下傾向を示しました。1月の気温が穏やかだったことで暖房需要が抑制され、早期の価格下落を招きましたが、短期間の寒波により一時的な反発も見られました。2月には住宅用需要の増加と軽微なフリーズオフにより小幅な上昇がありましたが、月末には再び温暖な気候となり、その勢いは鈍化しました。3月はLNG輸出活動や低温予報による初期のサポートがあったものの、生産量と在庫の増加により上昇分が打ち消され、さらなる価格変動が生じました。天然ガスを原料とする、特にSMRベースの水素製造施設にとっては、ガス価格の継続的な低迷が生産コストの緩和に寄与しました。しかし、これらのコスト削減効果は需要の伸びには十分に反映されませんでした。精製やアンモニアなどのエンドユーザー分野では安定した引き取りが見られたものの、産業用水素用途はプロジェクトの遅延や経済的慎重姿勢により限定的なままでした。総じて、北米の水素市場は供給が潤沢であり、価格動向は豊富な原料供給、緩やかな需要拡大、そしてクリーン水素政策の進展によって形成されました。天然ガス価格の大幅な反発や需要の急増がない限り、今後も水素価格は当面の間、一定のレンジ内にとどまると見込まれます。
インドにおける水素価格は、2025年第1四半期にEx-Mumbaiで平均INR 28,700/MTとなり、2024年第4四半期の平均INR 27,770/MTから2.5%の上昇、また2024年第1四半期のINR 24,967/MTと比較して年率15.4%の上昇を記録した。価格は1月のINR 28,100から3月のINR 29,300まで一貫して上昇し、これは天然ガス価格の高騰および製油所や肥料メーカーからの季節的需要に支えられたものである。SMR（スチームメタン改質）ベースの水素プラントにおける生産は安定しており、アンモニア供給および製油所の稼働も継続的に維持されている。3月に政府が設定した国内ガス価格はコスト上昇圧力を加え、市場の強気なセンチメントを後押しした。世界的なアンモニア供給の混乱にもかかわらず、インドは国内調達への依存により大きな供給リスクを回避した。製油所および肥料分野からの需要は顕著に改善した。原油スループットは2月に21.6 MMTに達し、尿素およびアンモニア系肥料の生産も春の播種期を前に増加した。一方、これらの分野以外での産業用途は依然として控えめであり、グリーン水素の導入も初期段階にとどまっている。上流のガス投入コストの上昇と、特にインド西部における産業用水素需要の底堅さを背景に、第1四半期は慎重ながらも楽観的な形で終了し、第2四半期に向けて価格の下支えが継続する可能性を示唆している。
2025年第1四半期において、欧州の水素市場は、特にSMR（スチームメタン改質）ベースの水素製造に関連する天然ガス価格の変動に起因するコスト面での不安定さを経験した。1月には、寒冷な気候とウクライナ経由のロシア産パイプライン供給の減少によりガス価格が急騰し、冬季の貯蔵量減少への懸念が高まった。しかし、この高騰は短期間で終息し、中旬には穏やかな気候と安定したLNG流入によって供給不安が和らいだ。2月には再び不確実性が高まった。LNG到着量の増加と地政学的緊張の緩和により一時的に価格は下落したものの、在庫の逼迫やEUの貯蔵義務に関する不透明感から依然として価格変動が続いた。3月には、穏やかな気候とLNG供給の強化に支えられ、ガス価格は13%以上下落し、水素製造業者に一定の安堵をもたらした。それでもなお、市場は貯蔵水準や世界的なLNG競争に対して敏感な状態が続いた。水素供給業者にとって、こうしたガス市場の変動は生産コストの変動として現れた。3月のガス価格下落はマージンの改善につながったが、精製、モビリティ、産業部門からの需要が伸び悩み、市場全体としては苦戦が続いた。政策主導による大幅な需要拡大が実現しない限り、欧州の水素価格は安定を維持しつつも、原料価格や地政学的要因による変動リスクにさらされる可能性が高い。
