2025年6月終了の四半期
北アメリカ
• アメリカの水素価格指数は、2025年第2四半期を通じて範囲内で推移し、Henry Hub天然ガス（Louisiana除く）の平均価格USD 3.696/MMBtuに追随し、Q1から7％低下しました。これは、穏やかな春の天候と弱い工業需要が価格に影響したためです。
• 水素スポット価格は、4月～5月にガス需要の減少とともに下落しましたが、6月には、持続的な熱波により冷房負荷とLNG供給ガス量が増加し、供給が逼迫したことで回復しました。
• なぜ2025年7月に向けて水素価格が上昇したのですか？南部および中西部の暑い天気に加え、LNG輸出の増加とカナダからの輸入の減少が、精製所の消費が安定しているにもかかわらず、ガス連動の水素コストを押し上げました。
• 第3四半期の水素価格予測は、電力セクターのガス需要の強さ、LNG輸出の増加、およびSMRベースの生産経済性の堅調さにより、緩やかな上昇を示しています。
• 水素需要見通しは、精製所の脱硫と肥料によって堅調に推移し、鉄鋼および工業用途は米国の製造活動の混在により、基準値のまま維持されています。
ヨーロッパ
• ヨーロッパの水素価格指数はガストレンドを反映し、Q2 2025のTTF連動天然ガスは平均USD 36,964/1,000 MWh FDハンブルクであり、穏やかな天気とLNGターミナルの低利用率によりQ1から19％低下した後、6月に反発した。
• 水素スポット価格は4月～5月を通じて軟調で、暖房負荷の低下、LNG流入の減少、エネルギー集約型産業の弱さによりコストが抑制されたが、四半期後半の冷房需要の増加によりガスマーケットが持ち直した。
• なぜ2025年7月に水素価格は堅調に入ったのか？暑さ、電力セクターのガス需要の増加、LNG供給の逼迫により、フィードストック連動の水素コストが上昇し、バックロードされた貯蔵活動と地政学的リスクも後押しした。
• Q3の水素価格予測は、熱によるガス需要、EUの貯蔵注入、LNGの逼迫に依存しつつ、徐々に堅調化すると示唆されている。ただし、ノルウェーのTrollフィールドのメンテナンス継続も考慮されている。
• 水素需要見通しはバランスが取れており、精製およびアンモニアセクターが主要な安定性を提供する一方、化学および金属関連の水素利用は抑制されたままである。
アジア
• インドの水素価格指数は、2025年第2四半期に平均USD 337/140 m³ Ex Dahejであり、肥料および精製所の需要による0.6%の四半期ごとの増加を示し、POL輸出の減少（前年比12.4%ダウン）にもかかわらず支えられた。
• 水素スポット価格は安定を保ち、MoPNGは国内生産天然ガスの上限をUSD 6.75/MMBtu（GCV基準）に維持し、ONGC/OILの油田向けに、精製所のスループットが緩和される中でもSMRの生産コストを高止まりさせた。
• なぜ2025年7月に入っても価格が維持されたのか？ 一貫したアンモニア合成需要、精製所の硫黄除去ニーズ、インド・パキスタン緊張の中での戦略的備蓄が、控えめな石油化学活動を補った。
• 第3四半期の水素価格予測は、LNGレート、肥料ブレンド活動、精製所の稼働率に応じて、INR 29,400–29,600/140 m³付近の安定または堅調な水準を示す。
• 水素需要見通しは、引き続き精製と肥料によって支えられ、グリーン水素は依然として初期段階であり、従来型水素価格にほとんど影響を与えていない。
2025年第1四半期から4月中旬にかけて、北米の水素市場はコスト低下圧力に直面しました。これは主に、スチームメタン改質（SMR）による生産に不可欠な天然ガス価格の軟化が影響しています。米国の天然ガス価格は、天候要因による一時的な変動を挟みつつも、全体として低下傾向を示しました。1月の気温が穏やかだったことで暖房需要が抑制され、早期の価格下落を招きましたが、短期間の寒波により一時的な反発も見られました。2月には住宅用需要の増加と軽微なフリーズオフにより小幅な上昇がありましたが、月末には再び温暖な気候となり、その勢いは鈍化しました。3月はLNG輸出活動や低温予報による初期のサポートがあったものの、生産量と在庫の増加により上昇分が打ち消され、さらなる価格変動が生じました。天然ガスを原料とする、特にSMRベースの水素製造施設にとっては、ガス価格の継続的な低迷が生産コストの緩和に寄与しました。しかし、これらのコスト削減効果は需要の伸びには十分に反映されませんでした。精製やアンモニアなどのエンドユーザー分野では安定した引き取りが見られたものの、産業用水素用途はプロジェクトの遅延や経済的慎重姿勢により限定的なままでした。総じて、北米の水素市場は供給が潤沢であり、価格動向は豊富な原料供給、緩やかな需要拡大、そしてクリーン水素政策の進展によって形成されました。天然ガス価格の大幅な反発や需要の急増がない限り、今後も水素価格は当面の間、一定のレンジ内にとどまると見込まれます。
インドにおける水素価格は、2025年第1四半期にEx-Mumbaiで平均INR 28,700/MTとなり、2024年第4四半期の平均INR 27,770/MTから2.5%の上昇、また2024年第1四半期のINR 24,967/MTと比較して年率15.4%の上昇を記録した。価格は1月のINR 28,100から3月のINR 29,300まで一貫して上昇し、これは天然ガス価格の高騰および製油所や肥料メーカーからの季節的需要に支えられたものである。SMR（スチームメタン改質）ベースの水素プラントにおける生産は安定しており、アンモニア供給および製油所の稼働も継続的に維持されている。3月に政府が設定した国内ガス価格はコスト上昇圧力を加え、市場の強気なセンチメントを後押しした。世界的なアンモニア供給の混乱にもかかわらず、インドは国内調達への依存により大きな供給リスクを回避した。製油所および肥料分野からの需要は顕著に改善した。原油スループットは2月に21.6 MMTに達し、尿素およびアンモニア系肥料の生産も春の播種期を前に増加した。一方、これらの分野以外での産業用途は依然として控えめであり、グリーン水素の導入も初期段階にとどまっている。上流のガス投入コストの上昇と、特にインド西部における産業用水素需要の底堅さを背景に、第1四半期は慎重ながらも楽観的な形で終了し、第2四半期に向けて価格の下支えが継続する可能性を示唆している。
2025年第1四半期において、欧州の水素市場は、特にSMR（スチームメタン改質）ベースの水素製造に関連する天然ガス価格の変動に起因するコスト面での不安定さを経験した。1月には、寒冷な気候とウクライナ経由のロシア産パイプライン供給の減少によりガス価格が急騰し、冬季の貯蔵量減少への懸念が高まった。しかし、この高騰は短期間で終息し、中旬には穏やかな気候と安定したLNG流入によって供給不安が和らいだ。2月には再び不確実性が高まった。LNG到着量の増加と地政学的緊張の緩和により一時的に価格は下落したものの、在庫の逼迫やEUの貯蔵義務に関する不透明感から依然として価格変動が続いた。3月には、穏やかな気候とLNG供給の強化に支えられ、ガス価格は13%以上下落し、水素製造業者に一定の安堵をもたらした。それでもなお、市場は貯蔵水準や世界的なLNG競争に対して敏感な状態が続いた。水素供給業者にとって、こうしたガス市場の変動は生産コストの変動として現れた。3月のガス価格下落はマージンの改善につながったが、精製、モビリティ、産業部門からの需要が伸び悩み、市場全体としては苦戦が続いた。政策主導による大幅な需要拡大が実現しない限り、欧州の水素価格は安定を維持しつつも、原料価格や地政学的要因による変動リスクにさらされる可能性が高い。
