2025年6月終了の四半期
北アメリカ
• ナフサ価格指数（FOBテキサス）は、2025年第2四半期に-3.2%の四半期ごとの decline を記録し、7月末にはUSD 624/トン付近で終了し、蒸気クラッカーからの地域需要の減少とガソリンブレンド活動の制限が影響した。
• なぜ2025年7月のナフサ価格は変動したのか？
ナフサの価格は、原油ベンチマークの弱さと、ガソリンマージンの軟化の中での石油化学セクターの回復の限定により、7月に下落した。
• 国内生産は安定していたが、在庫が多く、スポット価格に圧力をかけた。
• 大きな物流の混乱は報告されず、テキサス港からのFOB操業は順調に進行した。
• 第3四半期のナフサ需要見通しは、リファイナリーが遅夏に向けてより強いガソリンブレンド需要を見込むため、穏やかな上昇を示唆しているが、石油化学の引き上げは制限されている。
• ナフサ生産コストの傾向は、安価な原料油の影響でやや下降したが、マージンは依然として狭いままである。
• ナフサスポット価格は、主要な原油の混乱がなければ、第3四半期にUSD 620–640/トン FOBテキサスの安定範囲内で推移すると予想される。
アジア
• ナフサ価格指数（CFR 東京）は2025年第2四半期に-4.6%低下し、7月末にはUSD 661/トン付近で取引され、世界のハブの中で最も急激な地域的下落を記録した。
• 2025年7月にナフサ価格が変動した理由は？
中東輸出業者による積極的な割引、下流のエチレン収益性の低下、日本と韓国の在庫過剰により、7月のナフサ価格は急落した。
• サウジアラビアとインドからの高いインバウンドボリュームにより供給過剰となり、特に日本の港ではタンクの利用率が数ヶ月ぶりの高水準に達した。
• スチームクラッカーの韓国と台湾での稼働率が抑制され、ポリマー需要の軟化に伴い、スポット価格圧力が強まった。
• ナフサ生産コストの動向は引き続き低水準を維持し、原料原油に追随しているが、地域の生産者はスプレッドの圧縮と経済性の悪化に直面した。
• Q3のナフサ需要見通しは依然として弱く、下流の誘導体生産の大幅な増加は期待されていない。マージンは引き続き圧迫される見込みである。
• 価格予測によると、中国の下流需要が予想外に回復しない限り、CFR 東京ナフサはUSD 650/トンまでさらに下落する可能性がある。
ヨーロッパ
• ナフサ価格指数（FOB ロッテルダム）は2025年第2四半期に-2.8%低下し、7月の平均価格は約USD 671/トンでした。
• 2025年7月にナフサの価格が変動した理由は何ですか？
ブレント原油レベルの緩和とヨーロッパのオレフィン生産者の需要鈍化により、特に地域のクラッカーが稼働率を低下させたため、7月の価格は弱含みました。
• Gasoline blendingセクターからの需要は安定していましたが、石油化学品消費の減少を埋めるには十分ではありませんでした。
• オランダでは、輸入増加と引き取り低下により在庫が積み上がり、価格に重荷をかけました。
• ナフサの生産コスト動向は原油価格とともに緩やかになりましたが、下流のクラッキングマージンは過剰供給とエチレンマージンの制限により圧力を受けていました。
• 2025年第3四半期のナフサ需要見通しは慎重であり、化学セクターからの需要は引き続き抑制されると予想されますが、ブレンドが一部の回復を支える可能性があります。
• 予測によると、FOBロッテルダムの価格は、原油の急激な反発がなければ、2025年第3四半期にはUSD 665–680/トンの範囲内で推移する可能性があります。
MEA
• ナフサ価格指数（FOB ジェッダ）は7月に平均USD 634/トンで、2025年第2四半期比で-2.4%低下し、国際的な弱気と原油調整の影響を受けた。
• なぜ2025年7月のナフサ価格が変動したのか？
7月はアジア、特に日本と韓国からの輸出需要の減少によりナフサ価格が低下し、ブレント連動のベンチマークも弱含んだ。
• サプライは十分であり、サウジアラビアの精製業者は高い稼働率を維持し続けた；輸出量は安定していたが、アジアとアフリカからの需要は軟化した。
• 物流は影響を受けず、アジアやインドへの主要輸出ルートは通常通り流れた。
• ナフサ生産コストの動向は7月にわずかに低下したが、中東の生産者はインド由来の貨物からの競争圧力に直面した。
• ナフサスポット価格は、シンガポールや東京などの目的港で在庫増加により下落圧力に直面した。
• Q3のナフサ需要見通しは、8月下旬までにインドと中国の輸入が回復する可能性を示唆しているが、短期的なセンチメントは依然弱気のままである。
• 予測：FOB ジェッダ価格は、他の輸出拠点からの競争圧力の下で、平均USD 625–635/トンになる可能性が高い。
2025年3月まで
北米
2025年第1四半期において、米国ナフサ市場は混合した動向を示し、1月の初期急騰の後、2月から3月にかけて徐々に価格が下落しました。価格は1月中旬に原油市場の強気なセンチメント、精製コストの上昇、ガソリン生産の堅調さにより、テキサスFOBでUSD 610/MTのピークに達しました。しかし、3月末には原油価格の下落、石油化学部門からの需要減退、弱気な市場心理を反映し、USD 555/MTまで下落しました。四半期を通じて、製油所の稼働率は85～92%の間で変動し、生産の一貫性に影響を与えました。
石油化学業界では、エチレン価格の下落を受けて、よりコスト効率の高いエタンなどの代替原料へのシフトが進み、ナフサのクラッキング用途が制限されました。一方で、ガソリン生産は引き続き堅調であり、在庫の逼迫や冬季需要の継続も相まって、ナフサのブレンディング需要を下支えしました。
燃料部門での消費は安定していたものの、経済的不確実性や供給過剰懸念から全体的な市場心理は慎重でした。2024年第4四半期と比較すると、当時は価格がより安定していたのに対し、2025年第1四半期は原油のファンダメンタルズの弱体化や石油化学需要の減少により、初期の上昇が反転し、ボラティリティの高まりが顕著となりました。
アジア太平洋
2025年第1四半期における日本のナフサ価格は、当初1月に上昇基調を示したものの、2月および3月を通じて持続的な下落傾向へと転じ、複雑な推移を見せた。1月には、原油価格の上昇、供給の逼迫、欧州の在庫補充による石油化学需要の堅調さを背景に、価格は着実に上昇し、東京CFRでUSD 682/MTのピークに達した。しかし、1月下旬には原油市場の弱気なセンチメントと裁定取引の収益性低下により強気の勢いが失速し、価格はUSD 668/MTまで下落した。2月には、中国および韓国における複数のクラッカー停止による石油化学需要の低迷が主因となり、価格は持続的な下落局面を迎えた。
2月中旬には、供給の引き締まりとエチレン需要の堅調さを受けて一時的に3.8%上昇しUSD 677/MTを記録したものの、この上昇は短命に終わり、域内の供給過剰と下流消費の軟化により、月末にはUSD 630/MTまで再び下落した。3月もこの弱気基調が継続し、月初にはUSD 630/MTまでさらに下落した。これは、日本の構造的な製油課題、石油化学製品の輸出低迷、中国での供給過剰を反映している。2024年第4四半期がより楽観的な形で終了したのに対し、2025年第1四半期は供給過剰および需要側の圧力への転換を示している。
ヨーロッパ
2025年第1四半期、ヨーロッパ、特にドイツにおけるナフサ価格は、供給と需要のダイナミクス、精製経済、そして世界的な貿易動向が複雑に絡み合う中で、まちまちの動きを示しました。四半期は1月に強気のセンチメントで始まり、市場構造の引き締まり、原油価格の上昇、ガソリンおよび石油化学製品の堅調な需要に支えられ、月中には価格がUSD 662/MT CIFハンブルクでピークに達しました。しかし月後半には、ガソリン在庫の急増、下流需要の減退、WTI原油価格の軟化を受けて弱気ムードが広がり、週次で2.3%の下落を記録し、月末にはUSD 642/MTで安定しました。
2月は、天然ガス価格高騰による精製コスト圧力と供給の引き締まりを背景に一時的に上昇したものの、石油化学マージンの低迷やプロパン原料との競争激化により下落し、価格はやや不安定な動きを見せました。月末にはUSD 650/MTまで小幅に回復したものの、市場のファンダメンタルズは依然として軟調でした。
3月は、在庫の増加や物流の混乱が原油価格の動きを相殺し、USD 654/MTで比較的安定した推移となりました。石油化学およびブレンディング部門からの需要は引き続き弱く、価格上昇圧力は限定的でした。2024年第4四半期は初冬の強い燃料需要によりより変動が大きかったのに対し、2025年第1四半期は需要の低迷と供給主導の価格調整により、比較的落ち着きがあり方向感に欠ける展開となりました。
南アメリカ
2025年第1四半期において、南米のナフサ市場、特にブラジルでは、マクロ経済およびセクターの動向が変化する中で、主に弱気な推移をたどり、価格は下落傾向を示しました。1月の四半期初めには、価格は約USD 500/MT（ExW-リオデジャネイロ）で始まり、米国の関税引き上げや原油市場の変動を受けて月末にはUSD 522/MTまで一時的に上昇しました。しかし、この勢いは2月に入ると弱まり、世界的な原油指標の下落と安定した精製稼働を背景に、価格はUSD 513/MTまで軟化しました。3月には国際需要の低迷、ナフサ供給の増加、ブラジル石油化学セクターの構造的変化を反映し、価格はUSD 506/MTまでさらに下落し、下落基調が強まりました。Braskem社によるエタンへの転換やプラント稼働率の低下が国内需要を抑制し、燃料部門におけるエタノールやバイオ燃料への注力度の高まりが化石ナフサへの依存を減少させました。全体として、2025年第1四半期は約3.1%の四半期価格下落を記録し、2024年第4四半期に観測された4.7%の下落をさらに悪化させました。構造的変化が加速し、世界経済のセンチメントが依然として低調であることから、南米ナフサ市場は短期的にも引き続き下方圧力に直面しています。
MEA
2025年第1四半期において、特にサウジアラビアを中心としたMEAナフサ市場は、マクロ経済的圧力、原油価格の変動性、及び世界的な需要の減退が重なり、四半期を通じて着実な下落基調を示しました。ナフサ価格は、フィードストックコストの上昇と国内需要の堅調さに支えられ、1月にはUSD 632/MTまで上昇し、四半期を開始しました。しかし、2月には弱気なセンチメントが強まり、製油所の生産量減少、原油価格の下落、世界的な消費の減速や関税関連の緊張による経済的不確実性を背景に、価格はUSD 623/MTまで下落しました。この傾向は3月にさらに顕著となり、LPGなどの代替フィードストックへの選好の強まり、石油化学分野の活動低迷、OPEC+による原油増産決定などを反映し、価格はUSD 586/MTまで下落しました。2024年第4四半期には既に価格が3.5%下落していましたが、2025年第1四半期は、製油マージンの低下、供給過剰、慎重な世界経済見通しにより、より顕著な下落局面となりました。石油化学マージンの回復や燃料ブレンド経済性の転換がない限り、ナフサ価格は短期的に持続的な下押し圧力を受ける可能性があります。
2024年第4四半期の北米ナフサ市場は、主要な川下セクターの需要減退と変動する供給力により、前四半期比5.9%減となった。石油化学部門では、エチレン・クラッカーの計画的なメンテナンスと生産率の低下により、原料としてのナフサ需要が減少した。
燃料用途も減少し、ガソリン在庫の増加と留出油生産量の変動に伴い、軽質留出油需要は軟化した。冬季の天候が予想より穏やかであったことなど季節要因も暖房用燃料の需要を制限し、減少傾向をさらに助長した。地政学的緊張や世界的な貿易力学の変化など、経済の不透明感が市場心理の重荷となった一方、原油在庫は安定的に推移し、当四半期を通じて十分な供給水準が維持された。
四半期末にかけては気温の低下により需要がやや上向いたものの、余剰在庫と川下需要の停滞により、市況は弱含みで推移した。OPEC+による生産調整の遅れと地政学的緊張の緩和は上流のコストに影響を与えたが、より広範な需給不均衡を相殺することはできなかった。市況は引き続き不安定で、製造、石油化学、燃料生産セクターの複雑な動きを反映している。
2024年第4四半期のAPAC市場は、特に日本のような国々で弱気な傾向が見られた。2024年第4四半期の日本のナフサ市況は、需要の低迷と潤沢な供給により、前四半期比2.3%下落した。10月初めの価格は、製造業活動が低調であったにもかかわらず、需給バランスのとれた動きと堅調な国内マージンにより安定していた。四半期半ばには、原油コストの変動に伴って価格が変動し、一時的に上昇した後、石油化学部門の需要が弱まり、クラッカーのターンアラウンドにより消費が減少したため、下落した。11月は、供給過剰と、特にオレフィンおよびプラスチック部門の需要減退により、一貫して価格が下落した。日本を含むアジア向けの輸入量は2ヵ月連続で減少し、価格をさらに圧迫した。12月に入り、中東の在庫減少や2025年初頭の需要改善への期待に支えられ、価格は緩やかな回復を見せた。しかし、石油化学の川下セクターの消費が低水準であることや、市 場の供給過剰が続いていることなどから、全体的なファンダメンタルズは依然として弱含みであ った。対米ドルでの通貨高が輸入コスト圧力を若干相殺した。四半期後半には回復が見られたものの、地域的・世界的なナフサ需要の課題を反映し、市況は弱含みで終了した。
2024年第4四半期の欧州ナフサ市場、特にドイツのナフサ市場は、厳しい経済情勢と不安定な世界市場の動きの中で、主要な川下セクターの需要が低迷したことを反映し、前四半期比4.8%の減少となった。石油化学業界は、主要クラッカーのメンテナンスの継続や景気低迷により需要が低迷し、ナフサの消費量が減少した。さらに、穏やかな天候を含む季節要因により、暖房用燃料の必要性が制限されたため、当地域のナフサ需要はさらに低迷した。供給面では、欧州のガス供給が安定し、エネルギー生産におけるナフサへの依存度が低下した。ガソリン在庫の増加と精製活動の低迷も、弱気な市場心理の一因となった。クラッカーのメンテナンスが緩和され、大西洋を横断するガソリンの輸出が改善されたことは一定の支援材料となったが、地域的な産業活動の低迷と地政学的な不確実性から、市場全体は引き続き圧力を受けている。
地政学的緊張と経済の不透明感が引き続き市場心理を圧迫した。供給懸念による原油価格の上昇は、川下需要の不足により、ナフサ価格への影響は限定的であった。欧州市場は、需給関係、景気低迷、代替エネルギーへのシフトなどが複雑に絡み合い、不安定な状態が続いた。
2024年第4四半期の南米ナフサ市場は、前四半期比4.7%減という困難に直面した。ナフサの主要な消費者である石油化学部門や燃料部門の不振により、需要は引き続き低迷した。高い在庫水準と精製能力の増加が市場の供給過剰の一因となった。地政学的な緊張が原油価格の変動につながったものの、当四半期末にかけて緊張が緩和したことで、一部は相殺された。当地域の石油化学部門は、世界的な需要減退に苦戦し、ナフサ消費量が制限された。燃料生産部門では、12 月のガソリン混 合需要は緩やかであったものの、燃料消費は全体的に低調であったため、さまざまな結果と なった。ドル高とOPEC+の生産遅延が市況をさらに圧迫した。四半期末にかけてアジアの需要が若干改善したものの、見通しは依然として弱気である。南米市場は引き続き需給の不均衡と世界経済の不確実性に直面すると予想され、大幅な回復は世界経済の回復と石油化学下流の活発化にかかっている。
2024年第4四半期の中東・アフリカ（MEA）ナフサ市場は、前四半期比3.5%の減少となった。市況は、石油化学セクターの需要低迷や燃料消費の鈍化など、いくつかの要因の影響を受けた。中東を中心とする地政学的緊張が原油価格の乱高下をもたらしたが、それにもかかわらず、供給過剰と需要減によりナフサ価格は下落を続けた。フジラ製油所を含む主要製油所のメンテナンスは需給関係をさらに複雑化し、生産再開の遅れが在庫水準の上昇につながった。加えて、特にアジアと欧州の主要消費者を中心とした世界的な石油化学需要の鈍化が、ナフサ価格にさらなる圧力をかけた。当四半期末にかけては若干の安定が見られたものの、世界経済の不確実性、OPEC+の減産、中国などの主要輸入国からの需要低迷（ ）により、市場心理は依然として弱気であった。ナフサの市場見通しは引き続き慎重で、主要セクターの消費が減少し、短期的な成長機会は限られている。2024年第4四半期のMEA地域のナフサ市況は、全体的に弱気のままであった。
