2025年9月期
北アメリカ
• 米国では、ナフサ価格指数は四半期比で2.22%低下し、原油アービトラージの軟化を反映している。
• 四半期の平均ナフサ価格はUSD 500.00/MTであり、湾岸の精製所の安定した稼働に支えられている。
• ナフサスポット価格の動きは原油に追随し、ナフサ価格指数は輸出アービトラージの弱さとボラティリティを示した。
• ナフサ価格予測は、ガソリンブレンド、精製品クラック、原油のサポートから上昇リスクを示している。
• ナフサ生産コストの傾向は、原油とのフィードストック連動を反映し、精製所のスループットの中でマージン圧力を引き起こした。
• ナフサ需要見通しは、全体としては混在しており、安定した石化品の引き取りがアジアの輸出買いの弱さによって相殺された。
• ナフサ価格指数は、在庫のバランス、堅調な輸出プログラム、選択的なスポット貨物の競争を反映している。
• 主要な湾岸の精製業者は安定して稼働し、停止を最小限に抑え、近隣の輸出業者向けにナフサ供給を確保した。
なぜ2025年9月の北米におけるナフサ価格は変動したのか？
• 原油の低下によりフィードストックコストが削減され、輸出ネットバックが緩和され、湾岸市場全体でナフサの価値に圧力がかかった。
• 精製所の安定した稼働は供給を維持し、ハリケーンシーズンのリスクと貨物輸送のダイナミクスがアービトラージフローを変化させた。
• アジアおよびヨーロッパの需要の弱さは国際入札を軟化させ、国内の石化品支援を相殺した。
MEA
• サウジアラビアでは、ナフサ価格指数は四半期比で2.25％上昇し、原油の支援と輸出を反映
• 四半期の平均ナフサ価格は約USD 545.67/MTで、FOB取引を一貫して反映
• ナフサスポット価格は、ブレントの動きによる変動を示し、精製所の稼働削減による供給の引き締まりが影響
• ナフサ価格予測は、季節的なアジアの需要と精製所のメンテナンスによる控えめな上昇見込みを示す
• ナフサ生産コストの動向は原油を追跡し、原油のコスト基盤を高め、クラッカーのマージンを圧迫
• ナフサ需要見通しは、アジアのクラッカー再稼働が欧州のポリマー消費の弱さを相殺し、地域的に混在
• ナフサ価格指数の動きは、中国、日本、東南アジアの在庫バッファと輸出プログラムを反映
• サウジアラビアの精製所の操業は安定しており、信頼性の高いFOB積載を可能にし、短期的な価格ショックを制限
なぜ2025年9月のMEAにおけるナフサ価格が変動したのか？
• 9月に原油が軟化し、原料コストの支援を減少させ、FOB値に下押し圧力をかけた
• サウジアラビアの原油輸出が中国向けに減少し、精製所の原料供給が引き締まり、ナフサ収率が低下し、FOBの不足を招いた
• 地域の在庫積み増しと下流需要の緩和が上昇圧力をバランスし、ナフサ価格指数の範囲内にとどまった
南アメリカ
• ブラジルでは、ナフサ価格指数は四半期比で9.31％低下し、原油輸入の減少により押し下げられた。
• 四半期の平均ナフサ価格は約USD 470.67/MTであり、Rio de Janeiro市場のEXWを反映している。
• ナフサスポット価格のボラティリティは、国内製油所のスループットと在庫の調整により、四半期中頃に縮小した。
• ナフサ価格予測は、原油の回復と輸入貨物の制限に依存して、短期的に緩やかな上昇を見込んでいる。
• ナフサ生産コストの動向は、四半期中頃に原料コストの緩和を示したが、為替圧力により輸入プレミアムは維持された。
• ナフサ需要見通しは、石油化学の引き取りが抑制され、コンバーターが手元資金での購入を続けているため、慎重な状況を維持している。
• ナフサ価格指数の動きは、9月下旬のターミナル在庫の逼迫を反映し、スポットトン数の輸出を制約した。
• 製油所のメンテナンスやプリサル凝縮液の不足により供給が断続的に逼迫し、短期的なナフサ価格指数の堅調さを支えた。
なぜ2025年9月の南米におけるナフサ価格が変動したのか？
• 原油ベンチマークの低下により原料コストは下落したが、現地のFXの下落により輸入ナフサは比較的高価なままだった。
• ターミナル在庫は快適範囲を下回り、ショートカバーのダイナミクスを生み出し、地域的に即時のナフサ供給を逼迫させた。
• 国内の石油化学需要は慎重な下流の買い控えにより軟化し、製油所の一時的な操業停止にもかかわらず、引き取りの持続性が低下した。
アジア
• 日本では、ナフサ価格指数は四半期比で2.26％上昇し、地域の原料動向の堅調さを反映している。
• 四半期の平均ナフサ価格は、CFR東京ベースで約USD 587.67/MTだった。
• ナフサスポット価格の変動は、混合貨物、円の下落、東京ターミナル全体の供給逼迫を反映している。
• 穏やかな国内需要が輸出の減少と在庫管理戦略の抑制にもかかわらず、ナフサ需要見通しを支えた。
• ナフサ価格予測は、原油の堅調と高いクラッカー利用率による控えめな上昇を示している。
• ナフサ生産コスト動向は、ブレントとコンデンセートを追跡し、通貨変動が現地コスト圧力を増幅させている。
• ナフサ価格指数は断続的な週次変動を示したが、全体として慎重な上昇季節バイアスを維持した。
• バランスの取れたタンク在庫と東京港の円滑な運航により買い控えが生じ、ナフサ価格指数の急騰を抑制した。
• 輸出需要の回復と選択的なクラッカーの再稼働が地域の引き取りを支え、CFRナフサ見積もりを時折後押しした。
2025年9月のAPACにおけるナフサ価格の変動理由は何か？
• 原油の変動性とOPEC+の生産調整により現地コストが上昇し、ナフサの需給バランスに圧力をかけた。
• 地政学的事件によりロシアの精製所稼働が減少し、原料供給が逼迫し、地域的にナフサの即時プレミアムが上昇した。
• アジア内の貨物輸送コストの緩和と安定した輸入により価格上昇が緩和され、一方で堅調なクラッカー需要が消費を増加させた。
ヨーロッパ
• ドイツでは、ナフサ価格指数は四半期比で2.51％低下し、下流需要の軟化を反映している。
• 四半期の平均ナフサ価格は、CIFハンブルク報告によると約USD 556.33/MTであった。
• ナフサスポット価格はレンジ内にとどまり、輸入を背景にナフサ価格指数は限定的なボラティリティを示した。
• ナフサ価格予測は、原油のサポートと物流の摩擦が供給を引き締める中、控えめな上昇リスクを示している。
• ナフサ生産コスト動向はブレントの動きに追随し、在庫のバランスが取れているにもかかわらず、CIF配達値を支えている。
• ナフサ需要見通しは、クラッカー運転の変動とポリマーグレードの乖離により、取り引きの勢いを抑制している。
• ナフサ価格指数の動きは、十分な在庫、低い取り引き量、限定的な輸出アービトラージにより制約された。
• ターミナルの遅延と内陸鉄道の混乱により、実効的な供給が逼迫し、需要が抑制されているにもかかわらず、CIFオファーを支えている。
なぜ2025年9月のヨーロッパにおけるナフサ価格は変動したのか？
• 物流のボトルネックと鉄道遅延によりターミナルのスループットが低下し、供給が引き締まり、CIF実現価格が上昇した。
• 原油のわずかな堅調さが生産コストを押し上げ、買い手のナフサコストベースを高めた。
• 下流需要の混在と選択的なクラッカー再稼働により、取り引きの勢いが不均一となり、持続的な価格上昇を制約した。
2025年6月終了の四半期
北アメリカ
• ナフサ価格指数（FOBテキサス）は、2025年第2四半期に-3.2%の四半期ごとの decline を記録し、7月末にはUSD 624/トン付近で終了し、蒸気クラッカーからの地域需要の減少とガソリンブレンド活動の制限が影響した。
• なぜ2025年7月のナフサ価格は変動したのか？
ナフサの価格は、原油ベンチマークの弱さと、ガソリンマージンの軟化の中での石油化学セクターの回復の限定により、7月に下落した。
• 国内生産は安定していたが、在庫が多く、スポット価格に圧力をかけた。
• 大きな物流の混乱は報告されず、テキサス港からのFOB操業は順調に進行した。
• 第3四半期のナフサ需要見通しは、リファイナリーが遅夏に向けてより強いガソリンブレンド需要を見込むため、穏やかな上昇を示唆しているが、石油化学の引き上げは制限されている。
• ナフサ生産コストの傾向は、安価な原料油の影響でやや下降したが、マージンは依然として狭いままである。
• ナフサスポット価格は、主要な原油の混乱がなければ、第3四半期にUSD 620–640/トン FOBテキサスの安定範囲内で推移すると予想される。
アジア
• ナフサ価格指数（CFR 東京）は2025年第2四半期に-4.6%低下し、7月末にはUSD 661/トン付近で取引され、世界のハブの中で最も急激な地域的下落を記録した。
• 2025年7月にナフサ価格が変動した理由は？
中東輸出業者による積極的な割引、下流のエチレン収益性の低下、日本と韓国の在庫過剰により、7月のナフサ価格は急落した。
• サウジアラビアとインドからの高いインバウンドボリュームにより供給過剰となり、特に日本の港ではタンクの利用率が数ヶ月ぶりの高水準に達した。
• スチームクラッカーの韓国と台湾での稼働率が抑制され、ポリマー需要の軟化に伴い、スポット価格圧力が強まった。
• ナフサ生産コストの動向は引き続き低水準を維持し、原料原油に追随しているが、地域の生産者はスプレッドの圧縮と経済性の悪化に直面した。
• Q3のナフサ需要見通しは依然として弱く、下流の誘導体生産の大幅な増加は期待されていない。マージンは引き続き圧迫される見込みである。
• 価格予測によると、中国の下流需要が予想外に回復しない限り、CFR 東京ナフサはUSD 650/トンまでさらに下落する可能性がある。
ヨーロッパ
• ナフサ価格指数（FOB ロッテルダム）は2025年第2四半期に-2.8%低下し、7月の平均価格は約USD 671/トンでした。
• 2025年7月にナフサの価格が変動した理由は何ですか？
ブレント原油レベルの緩和とヨーロッパのオレフィン生産者の需要鈍化により、特に地域のクラッカーが稼働率を低下させたため、7月の価格は弱含みました。
• Gasoline blendingセクターからの需要は安定していましたが、石油化学品消費の減少を埋めるには十分ではありませんでした。
• オランダでは、輸入増加と引き取り低下により在庫が積み上がり、価格に重荷をかけました。
• ナフサの生産コスト動向は原油価格とともに緩やかになりましたが、下流のクラッキングマージンは過剰供給とエチレンマージンの制限により圧力を受けていました。
• 2025年第3四半期のナフサ需要見通しは慎重であり、化学セクターからの需要は引き続き抑制されると予想されますが、ブレンドが一部の回復を支える可能性があります。
• 予測によると、FOBロッテルダムの価格は、原油の急激な反発がなければ、2025年第3四半期にはUSD 665–680/トンの範囲内で推移する可能性があります。
MEA
• ナフサ価格指数（FOB ジェッダ）は7月に平均USD 634/トンで、2025年第2四半期比で-2.4%低下し、国際的な弱気と原油調整の影響を受けた。
• なぜ2025年7月のナフサ価格が変動したのか？
7月はアジア、特に日本と韓国からの輸出需要の減少によりナフサ価格が低下し、ブレント連動のベンチマークも弱含んだ。
• サプライは十分であり、サウジアラビアの精製業者は高い稼働率を維持し続けた；輸出量は安定していたが、アジアとアフリカからの需要は軟化した。
• 物流は影響を受けず、アジアやインドへの主要輸出ルートは通常通り流れた。
• ナフサ生産コストの動向は7月にわずかに低下したが、中東の生産者はインド由来の貨物からの競争圧力に直面した。
• ナフサスポット価格は、シンガポールや東京などの目的港で在庫増加により下落圧力に直面した。
• Q3のナフサ需要見通しは、8月下旬までにインドと中国の輸入が回復する可能性を示唆しているが、短期的なセンチメントは依然弱気のままである。
• 予測：FOB ジェッダ価格は、他の輸出拠点からの競争圧力の下で、平均USD 625–635/トンになる可能性が高い。
2025年第1四半期において、米国ナフサ市場は混合した動向を示し、1月の初期急騰の後、2月から3月にかけて徐々に価格が下落しました。価格は1月中旬に原油市場の強気なセンチメント、精製コストの上昇、ガソリン生産の堅調さにより、テキサスFOBでUSD 610/MTのピークに達しました。しかし、3月末には原油価格の下落、石油化学部門からの需要減退、弱気な市場心理を反映し、USD 555/MTまで下落しました。四半期を通じて、製油所の稼働率は85～92%の間で変動し、生産の一貫性に影響を与えました。
石油化学業界では、エチレン価格の下落を受けて、よりコスト効率の高いエタンなどの代替原料へのシフトが進み、ナフサのクラッキング用途が制限されました。一方で、ガソリン生産は引き続き堅調であり、在庫の逼迫や冬季需要の継続も相まって、ナフサのブレンディング需要を下支えしました。
燃料部門での消費は安定していたものの、経済的不確実性や供給過剰懸念から全体的な市場心理は慎重でした。2024年第4四半期と比較すると、当時は価格がより安定していたのに対し、2025年第1四半期は原油のファンダメンタルズの弱体化や石油化学需要の減少により、初期の上昇が反転し、ボラティリティの高まりが顕著となりました。
2025年第1四半期における日本のナフサ価格は、当初1月に上昇基調を示したものの、2月および3月を通じて持続的な下落傾向へと転じ、複雑な推移を見せた。1月には、原油価格の上昇、供給の逼迫、欧州の在庫補充による石油化学需要の堅調さを背景に、価格は着実に上昇し、東京CFRでUSD 682/MTのピークに達した。しかし、1月下旬には原油市場の弱気なセンチメントと裁定取引の収益性低下により強気の勢いが失速し、価格はUSD 668/MTまで下落した。2月には、中国および韓国における複数のクラッカー停止による石油化学需要の低迷が主因となり、価格は持続的な下落局面を迎えた。
2月中旬には、供給の引き締まりとエチレン需要の堅調さを受けて一時的に3.8%上昇しUSD 677/MTを記録したものの、この上昇は短命に終わり、域内の供給過剰と下流消費の軟化により、月末にはUSD 630/MTまで再び下落した。3月もこの弱気基調が継続し、月初にはUSD 630/MTまでさらに下落した。これは、日本の構造的な製油課題、石油化学製品の輸出低迷、中国での供給過剰を反映している。2024年第4四半期がより楽観的な形で終了したのに対し、2025年第1四半期は供給過剰および需要側の圧力への転換を示している。
2025年第1四半期、ヨーロッパ、特にドイツにおけるナフサ価格は、供給と需要のダイナミクス、精製経済、そして世界的な貿易動向が複雑に絡み合う中で、まちまちの動きを示しました。四半期は1月に強気のセンチメントで始まり、市場構造の引き締まり、原油価格の上昇、ガソリンおよび石油化学製品の堅調な需要に支えられ、月中には価格がUSD 662/MT CIFハンブルクでピークに達しました。しかし月後半には、ガソリン在庫の急増、下流需要の減退、WTI原油価格の軟化を受けて弱気ムードが広がり、週次で2.3%の下落を記録し、月末にはUSD 642/MTで安定しました。
2月は、天然ガス価格高騰による精製コスト圧力と供給の引き締まりを背景に一時的に上昇したものの、石油化学マージンの低迷やプロパン原料との競争激化により下落し、価格はやや不安定な動きを見せました。月末にはUSD 650/MTまで小幅に回復したものの、市場のファンダメンタルズは依然として軟調でした。
3月は、在庫の増加や物流の混乱が原油価格の動きを相殺し、USD 654/MTで比較的安定した推移となりました。石油化学およびブレンディング部門からの需要は引き続き弱く、価格上昇圧力は限定的でした。2024年第4四半期は初冬の強い燃料需要によりより変動が大きかったのに対し、2025年第1四半期は需要の低迷と供給主導の価格調整により、比較的落ち着きがあり方向感に欠ける展開となりました。
2025年第1四半期において、南米のナフサ市場、特にブラジルでは、マクロ経済およびセクターの動向が変化する中で、主に弱気な推移をたどり、価格は下落傾向を示しました。1月の四半期初めには、価格は約USD 500/MT（ExW-リオデジャネイロ）で始まり、米国の関税引き上げや原油市場の変動を受けて月末にはUSD 522/MTまで一時的に上昇しました。しかし、この勢いは2月に入ると弱まり、世界的な原油指標の下落と安定した精製稼働を背景に、価格はUSD 513/MTまで軟化しました。3月には国際需要の低迷、ナフサ供給の増加、ブラジル石油化学セクターの構造的変化を反映し、価格はUSD 506/MTまでさらに下落し、下落基調が強まりました。Braskem社によるエタンへの転換やプラント稼働率の低下が国内需要を抑制し、燃料部門におけるエタノールやバイオ燃料への注力度の高まりが化石ナフサへの依存を減少させました。全体として、2025年第1四半期は約3.1%の四半期価格下落を記録し、2024年第4四半期に観測された4.7%の下落をさらに悪化させました。構造的変化が加速し、世界経済のセンチメントが依然として低調であることから、南米ナフサ市場は短期的にも引き続き下方圧力に直面しています。
2025年第1四半期において、特にサウジアラビアを中心としたMEAナフサ市場は、マクロ経済的圧力、原油価格の変動性、及び世界的な需要の減退が重なり、四半期を通じて着実な下落基調を示しました。ナフサ価格は、フィードストックコストの上昇と国内需要の堅調さに支えられ、1月にはUSD 632/MTまで上昇し、四半期を開始しました。しかし、2月には弱気なセンチメントが強まり、製油所の生産量減少、原油価格の下落、世界的な消費の減速や関税関連の緊張による経済的不確実性を背景に、価格はUSD 623/MTまで下落しました。この傾向は3月にさらに顕著となり、LPGなどの代替フィードストックへの選好の強まり、石油化学分野の活動低迷、OPEC+による原油増産決定などを反映し、価格はUSD 586/MTまで下落しました。2024年第4四半期には既に価格が3.5%下落していましたが、2025年第1四半期は、製油マージンの低下、供給過剰、慎重な世界経済見通しにより、より顕著な下落局面となりました。石油化学マージンの回復や燃料ブレンド経済性の転換がない限り、ナフサ価格は短期的に持続的な下押し圧力を受ける可能性があります。
