2025年6月終了の四半期
ヨーロッパ
• 中国の天然ガス価格指数は、2025年第2四半期に上海除く平均USD 3696/1000 mmBtuであり、2025年第1四半期から7％の低下を示し、四半期を通じて混在した傾向を示した—4月の初期価格下落に続き、5月後半と6月に緩やかな上昇が見られた。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？
中国の天然ガス価格は、夏季の気温上昇により都市冷却需要と電力セクターの需要が増加すると予測される一方、内陸の流通制約が供給の柔軟性を制限する可能性があるため、上昇すると予測されている。
• 四半期初期の天然ガス価格指数の低下は、工業活動の鈍化、穏やかな天候、および高在庫レベルによって引き起こされ、珠江デルタなどの主要ハブにおける住宅および製造業の需要を抑制した。
• 2025年4月と5月初旬には、不動産活動の低迷、輸出製造の減少、米国との貿易緊張により、工業用消費が影響を受け、LNGの需要が減少したため、天然ガス需要見通しは抑制された。
• 2025年第1四半期に4.3％増加した国内生産と、ロシアおよび中央アジアからのパイプラインガス輸入の拡大により、十分な供給が確保され、高価なLNGの必要性が制限され、低コストのパイプおよび国内ガスへの地域的代替を支援した。
• 5月後半と6月には、スポット在庫補充活動の増加と、夏季の需要増加予測により、短期的な買いが高まり、天然ガス価格指数は緩やかに回復した。特に内陸および電力セクター市場で顕著だった。
• 天然ガス生産コストの動向は比較的安定しており、地域の物流コストや季節的な電力需要からのわずかな上昇圧力があったものの、海上LNG価格の継続的な下落によって緩和された。
• 2025年7月の天然ガス価格予測は、夏季の冷房需要の増加、ガス火力発電の拡大、およびシベリア2号のインフラ整備（例：Power of Siberia 2の動き）による支援により、緩やかな上昇を示している。米国LNGの制限が供給の柔軟性をさらに引き締め、価格上昇圧力に寄与している。
北アメリカ
• 天然ガス価格指数は平均USD 3696/1000 mmBtu、Ex-Louisianaであり、2025年第1四半期から7％低下し、早期の弱さと後半の回復の混合パターンを示した。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？
天然ガス価格指数は、南部および中西部での持続的な熱波により冷房関連の需要が増加する可能性が高いため上昇すると予測されており、一方でLNG供給ガス量は増加が見込まれ、国内供給の逼迫をもたらしている。
• 天然ガス価格は、4月と5月に穏やかな天候により住宅および商業用暖房需要が抑制され、工業活動も弱まったため、下落した。
• 天然ガス需要見通しは、季節的に低い消費水準と夏前の堅調な在庫積み増しの影響で、初期は弱気だった。
• 大規模な貯蔵インジェクションは、5年平均を超えるものもあり、下方圧力を加え、Q2初期の天然ガス価格指数を抑制した。
• LNG供給ガスの配送は、メンテナンスの停止期間中に一時的に減少したが、6月までに回復し、供給側の逼迫を助けた。
• インフラ制約、メンテナンスによる生産量の減少、カナダのパイプライン輸入の減少により、天然ガス生産コストの傾向は堅調を維持した。
• Q2期間中の1日あたり乾燥ガス生産量は99–106 Bcf/dの範囲で推移し、6月にはわずかな減少が見られ、後半の価格上昇を支えた。
• 6月中旬から後半にかけて、特に東南部とテキサスで冷房関連の需要が強まり、電力セクターのガス消費を押し上げた。
• 地政学的緊張と6月の原油高騰は、市場の強気を強化し、天然ガス価格指数の回復に寄与した。
• 先物価格は6月にほぼ3％上昇し、投機的買いが戻り、市場のセンチメントが夏の逼迫したバランスに向いた。
• 2025年7月の天然ガス価格予測は、持続的な暑さ、高まるLNG需要、抑制された生産回復により、さらなる上昇を示している。
APAC
• 天然ガス価格 Indexは、2025年第2四半期にFDハンブルグで平均EUR 36,964/1000 MWhであり、Q1から19％の低下を反映している。価格は4月と5月に下落し、その後6月にバランスの引き締まりを背景に反発した。
• 2025年7月の価格変動の理由は何か？
価格指数は、持続的な暑さ、電力需要の増加、地政学的リスクによるLNG市場の逼迫、そして好調な価格と供給懸念により推進された貯蔵活動の再活性化により、強化される可能性が高い。
• 天然ガス価格は、4月と5月に穏やかな気温により暖房需要が低下し、LNGターミナルの利用率が急落したために下落し、ムクランは5％、国内使用量はわずか21％にまで落ち込んだ。
• 特にエネルギー集約型セクターにおける産業活動の低下は、2025年第2四半期初頭のNatural Gas Demand Outlookをさらに弱めた。
• 規制の変更、例えばドイツの義務的貯蔵充填レベルを90％から70％に引き下げる決定は、早期注入の緊急性を低下させ、弱気のセンチメントを加えた。
• 供給は十分であるにもかかわらず、逆転した夏季と冬季のスプレッドや曖昧なEUの命令により、トレーダーは先物契約を控える傾向があり、貯蔵量は未だに過少に見積もられている。
• Natural Gas Production Cost Trendは、特にノルウェーの計画外停止やTroll油田のメンテナンスにより6月初旬に流れが妨げられたため、堅調を維持した。
• 米国のLNG輸入は5月に減少したが、カタールとノルウェーがそのギャップを埋めた。しかし、国内の貯蔵は、オーストリアやチェコへの地域トランジットフローを優先したため、後回しにされた。
• 6月には、熱波、冷房需要の急増、そして中東からのLNG流れを巡る地政学的リスクの再燃により、天然ガス価格 Indexは上昇を開始した。
• 上記のような気温の上昇により、電力セクターのガス使用量が増加し、ドイツの電力網が再生可能エネルギーを支援するためにガスに依存したことから、Natural Gas Demand Outlookは第2四半期後半に強化された。
• 6月末までに、市場のセンチメントは強気に転じ、EUの政策変更（ガス課徴金の廃止、貯蔵義務の緩和）、安定したパイプライン流入、中東の停戦が追い風となった。
• 2025年7月の天然ガス価格 Forecastは、持続する熱波、予想されるLNG市場の逼迫、そしてトレーダーが容量予約に戻ることによる後ろ倒しの貯蔵活動により、さらなる上昇を示唆している。
MEA
• サウジアラビアの天然ガス価格指数は、2025年第2四半期にRiyadhを除くUSD 3849/1000 mmBtuで平均され、2025年第1四半期から2.5％減少し、四半期初の過剰供給によるものです。
• なぜ2025年7月の価格変動が起きたのか？
極端な暑さにより電力および淡水化の需要が季節的ピークに達すると予測されるため、価格は上昇すると見込まれています。一方、消費の増加は国内生産の増加速度を上回る可能性があります。
• 4月の価格は、Jafurah油田からの天然ガス生産増加と電力用原油依存の低減により低下し、天然ガスの生産コスト動向が改善されました。
• 5月と6月は、猛暑による発電と淡水化の需要増加により価格が反発し、供給は安定しているものの逼迫しました。
• ラマダン後の工業需要の強さ、特に石化産業からの需要増加が、国内天然ガス価格予測に圧力をかけ、2025年第2四半期後半まで価格を押し上げました。
• 2025年7月初旬までに、天然ガス価格指数は、ピークの冷房需要と堅調な下流消費によりさらに上昇すると予測されています。
• 生産の増加が継続しているにもかかわらず、短期的な消費急増に追いつかず、供給の逼迫を強め、強気の天然ガス需要見通しを支えています。
2025年第1四半期から4月中旬にかけて、米国の天然ガス価格は、変動する気象パターン、供給動向の変化、および各セクターにおける需要の多様化により、複合的な推移を示した。1月には、主要地域で平年を上回る気温が続いたため暖房需要が抑制され、価格は当初下落したが、月後半の一時的な寒波により一時的な反発が見られた。2月には、寒冷期における住宅部門の消費増加と、一部の堆積盆地でのフリーズオフによる生産量のわずかな減少を背景に、価格は緩やかに回復した。しかし、この上昇は短期間にとどまり、月後半には再び暖かい気候が戻ったことで需要が再度抑制された。3月はさらなる変動性が見られ、月初には気温低下の予報と欧州およびアジア向けを中心としたLNG輸出活動の活発化により価格が上昇した。しかし、3月下旬には生産量の増加と在庫水準の上昇が価格を押し下げた。四半期を通じて、在庫の積み増しは過去5年平均を上回り、市場における供給過剰感を強めた。欧州およびアジア向けを中心とした輸出活動が堅調に推移したものの、国内の需給ファンダメンタルズが価格動向を主導した。全体として、価格は月ごとに変動し、豊富な供給と気象に左右される需要との綱引きを反映した。結果として、天然ガス価格は3カ月を通じて着実に下落し、今後、気象パターンや生産量に大きな変化がない限り、短期的な回復の見通しは限定的である。
APAC地域における天然ガス市場は、2025年第1四半期において複合的な動向を示しました。四半期初頭には、国内生産の増加、産業および住宅部門からの需要拡大、ならびに地政学的要因が重なり、価格は上昇傾向を見せました。これは1月に顕著であり、中国の国内ガス生産の増加とエネルギー需要の高まりが価格上昇を後押ししました。しかし、2月には需要の減退および暖冬による住宅用暖房需要と産業消費の減少により、価格は下落に転じました。さらに、米国産LNG輸入に対する15%の関税が下押し圧力となり、トレーダーはカタールやロシアなどの代替供給元へとシフトしました。これらの貿易政策の導入と高水準のガス在庫が市場の逼迫感を緩和し、価格の抑制に寄与しました。3月には、国内供給の逼迫とピーク調整発電による強い需要により、天然ガス価格は反発しました。しかし、LNG輸入量は第1四半期に22%大幅減少し、暖房需要の減少とパイプラインガス輸入への依存度の高まりを反映しています。市場は依然として変動性が高く、需要パターンや供給動向の変化が四半期を通じて価格動向を形成しました。
2025年第1四半期における欧州の天然ガス価格動向は、供給と需要の変動により、混合したパターンを示した。四半期初頭の1月には、気温の低下およびウクライナ経由のロシア産ガス供給停止による供給懸念を背景に、価格が大幅に上昇した。1月中旬には、気温の緩和と安定した供給水準により価格は軟化したものの、貯蔵量の減少に対する懸念は依然として残った。2月には、地政学的緊張の緩和およびLNG輸入量の増加により一時的に価格が下落したが、ガス貯蔵量の低水準やEUの貯蔵義務に関する不確実性が価格の変動性を維持した。四半期最終月の3月には、気温の上昇とLNG供給の改善により価格は13.5%急落したが、依然として価格変動の影響を受けやすい状況が続いた。四半期を通じて、ドイツをはじめとする欧州各国は、高い需要と低い貯蔵水準のバランス調整に苦慮した。2025年第1四半期末時点では、供給の改善と需要の緩和により市場は安定化の兆しを見せたが、今後も貯蔵補充や世界的な供給競争により価格変動が予想される。
中東・アフリカ（MEA）地域の天然ガス市場は、2025年第1四半期において複合的な動向を示しました。四半期初頭には、サウジアラビアの産業部門の拡大による強い需要、電力消費の増加、ならびにガス生産インフラへの戦略的投資を背景に、天然ガス価格は上昇傾向を示しました。価格は1月中旬および下旬にピークに達し、Jafurahフェーズ1やTanajibといった主要プロジェクトからの生産増加への期待が反映されました。しかし、2月には既存油田からの安定した生産や新規設備の稼働増加による供給の安定化を主因として、価格は緩やかな調整を見せ始めました。2月下旬から3月にかけて観測された価格下落は、穏やかな気候による発電需要の減少や、特に米国およびカタールからのグローバルLNG市場との競争によるものとされています。全体として、長期的な見通しは生産拡大の継続により依然として前向きであるものの、MEA地域の天然ガス価格の四半期動向は、国内の需給バランスおよび世界的なエネルギー市場の影響によって変動が見られました。
